行業分析

      在“新常態”下，中國經濟正經歷著變革的四大陣痛：制造業去產能化、金融業去杠桿、房地產去泡沫、環境去污染，表現為經濟增速放緩、投資增速下滑、產能嚴重過剩、企業盈利能力下滑，導致建筑行業需求下滑，基本面惡化。隨著房地產市場逐步回暖和重大基建項目的實施，建筑行業筑底回升，行業基本面有望改善。 2015 年 5 月建筑業 PMI 企穩，業務活動預期穩定，新訂單指數強勁反彈，我們判斷下半年建筑行業筑底回升概率大。

一帶一路產能輸出

       隨著經濟增速放緩和通貨膨脹回落，貨幣政策寬松趨勢明顯，下半年還存在 1 次降息和 2-3 次降準的可能，普惠寬松仍需發力。債務置換計劃已經開啟，萬億債務置換額度陸續下放，地方政府有望輕裝上陣。 PPP 加速推進，新一輪地方建設高潮來臨。國企改革風口漸進，混改、戰投、員工持股、分類重組、整體上市等成為改革重點?！耙粠б宦贰边M入下半場，既通過產能輸出和資本輸出開拓了海外市場，也激發了萬億國內基建需求。

淘金時代來臨

      新常態下，傳統周期類企業難以保持較快的增長，紛紛謀求轉型跨界。建筑企業的轉型跨界的主要方向：文化傳媒、高端教育、軍工、通用航空等，轉型跨界類型有脫胎換骨型、雙主業型和市值管理型三種類型，必須在轉型跨界企業中尋找“真英雄”，這類企業需要具備四大因子：
(1)轉型資本，是否手握重金；
(2)轉型決心，自上而下轉型更易成功；
(3)轉型準備，團隊組建和制度制定；
(4)轉型路徑，自建和并購融合推進。

風險提示： 政策緊縮、 PPP 進展緩慢、國企改革進展緩慢等風險。 （平安證券）

投資策略

建議布局五主線

建議遵循五條投資主線：

(1) “一帶一路”，首選積極布局、漲幅不大的概念股。
(2)PPP，積極布局 PPP，探索 PPP 模式，簽署 PPP 訂單和借助 PPP 涉足新領域，關注可能走上外延發展的公司。
(3)云聯網家裝，看好傳統建筑企業在云聯網家裝的布局。
(4)轉型類公司，看好建筑企業在高端教育、影視文化、通用航空等。
(5)國企改革，選“小公司、大集團”的標的。關注：蘇交科、安徽水利、云投生態等。平安證券